心电图 偷拍 为什么投资需要理念和玄学？

纽约大学金融学西宾阿斯沃斯·达摩达兰（Aswath Damodaran）是一位备受珍爱的财务估值各人心电图 偷拍，但他在他的著述《投资玄学：得手的投资政策与估值》中强调的却是投资理念和玄学的进犯性，在书中他商榷了多半经由时辰磨砺的投资理念和与之对应的投资政策，投资者为什么会聘用这些投资理念，以及最终决定投资得手的身分是什么，本文源自本书第一章《你为什么需要投资理念》。

谁快意只是作念一个粗拙的投资者？咱们每个东说念主齐遐想着我方能投诚商场，成为投资妙手，为此咱们参增多半的时辰和资源念念考怎样投资。效果，这反而让咱们很容易成为那些江湖骗子倾销投资“秘密”或“宝典”的受害者。即使逸以待劳，咱们中的大部分东说念主也只是水平一般的投资者。尽管如斯，咱们仍在不停地尝试，但愿我方能更接近那些据说投资东说念主，致使成为另一个沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯或彼得·林奇。

咱们阅读投资巨匠撰写的作品或投资巨匠的故事，盼望从中发现他们选股的决窍，这么咱们就草率效法他们，飞快致富。在探求怎样成为投资妙手的路上，咱们常常会受到各式相互摧毁的不雅点的困扰。有的投资照应人会力图推选投资者购买领有稠密现款流和流动财富的企业的股票，因为这即是巴菲特的投资理念。

而另一些投资各人则警告投资者，这种纪律一经由时，在数字科技期间，咱们应该押注于那些有成长久景的企业。还有一些哓哓不停的销售东说念主员，他们用活泼的图表向东说念主们证实，他们有智商让咱们精确地把捏进入和退出商场的时机。这些不同致使实足违反的不雅点和结论只可令咱们愈加困惑。

在这一章中，咱们将商榷怎样才调有用地诈欺投资政策取获取手。我合计，投资者领先必须聘用一个具有内在一致性的投资理念，这个投资理念不仅适当办法商场的实质情况，而且与投资者的个性特征相匹配。换句话说， 促成得手投资的关键身分不单是在于了解他东说念主是怎样得手的，而且在于你需要更好地了解我方。

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什么是投资理念

投资理念是指以一种层次明晰的纪律来看待商场，包括商场是怎样开动的（有时是怎样失效的），以及你合计投资者在行径上常常会出现的各样缺陷。

为什么咱们需要对投资者的不实作念出假定？

就像咱们将要商榷到的，绝大多数投资政策齐是在利用一些或系数投资者在股票估值上所犯的缺陷，而这些缺陷的背后是对于东说念主类行径的一些更基本的假定。举例，东说念主们可爱从众的感性或非感性的倾向会导致价钱惯性，即近期价钱涨幅最大的股票在改日一段时辰内络续高潮的可能性更大。因此，让咱们先来念念考一下投资理念的构成要素。

02

东说念主性的缺欠心电图 偷拍

每一种投资理念的背后齐隐含着对于东说念主类行径的某种不雅点，事实上，传统金融表面和估值模子的缺欠之一即是冷漠了投资者的反常行径。这并不是说传统金融表面假定系数的投资者齐是感性的，而是传统金融表面假定非感性的投资行径是速即的，况兼会相互对消。因此，对每一个追涨杀跌的投资者（惯性投资者），咱们假定有一个相应的反办法投资者（逆向投资者）， 两者从违反的办法对价钱产生的影响最终会导致一个合理的价钱。天然从恒久来看这可能是一个合理的假定，但在短期内却有可能不适当实质情况。

金融限制的一些表面斟酌者和从业东说念主员恒久以来对感性投资者假定持怀疑格调，他们首创了一个新的金融学分支——行径金融学。 行径金融学将心思学、社会学引入金融限制，试图解释投资者行径背后的原因，以及这对咱们制定投资政策有何影响。在本书中咱们会商榷不同的投资理念，在商榷每个理念时，咱们齐会领先探求这些理念背后基本的东说念主类行径假定。

03

商场有用性

与投资理念雅致相干的第二个要素是，你怎样看待商场的有用性或无效性，这是决定你的投资理念能否得手的前提。天然系数的主动投资理念齐树立在“商场是无效的”这一假定的基础之上， 然则对于商场哪个部分最有可能无效以及这种无效会络续多久，这些理念之间也存在不合。

一些投资理念合计，商场大部分时候是有用的，然则当某个上市公司表示进犯信息时，商场有可能会反映过度——有好音书时股票价钱过度高潮，有坏音书时股票价钱过度下落。其他一些投资政策则树立在合计商场总体上会出错，即通盘商场可能被高估或低估，以及某些投资者（如共同基金司理）更容易出错的信念上。

还有一些投资政策的假定前提是合计在有弥漫信息（财务报表、分析师敷陈和财经新闻报说念）的情况下，商场草率很好地为股票订价，但当信息不实时商场估值会出现系统性缺陷。

04

战术和政策

一朝诱惑了某种投资理念，你就能制定出树立在中枢思念基础上的投资政策。 以上头提到的对商场有用性的见识为例， 第一类投资者合计商场会对信息反映过度，他们可能会采选的投资政策是当企业发布未必的负面盈余音书（企业对外晓谕的收益远低于预期值）时买入该企业的股票，而在企业发布未必的正面盈余音书时卖出股票。

合计商场总体上会出错的 第二类投资者可能会关爱本事盘算，如共同基金投资组合中持有现款的比例或投资者在股票上的空头头寸等，以详情商场是处于超买如故超卖的情景，从而采选与之违反的投资政策。

合计商场在信息缺失的情况下更容易失效的 第三类投资者可能会买入一些不被分析师关爱或不为机构投资者所持有的股票。值得小心的是，兼并投资理念草率养殖出多种投资政策。

因此，合计投资者老是会高估上市公司改日增长的价值并低估已有财富的价值的理念，不错表当今很多不同的投资政策上——从买入低市盈率（P/E）股票的被迫投资政策到买入比较其账面价值股价极低的公司然后尝试将其财富变现的更为主动的投资政策。换句话说，投资政策的数目会大大高于投资理念。

05

你为什么需要投资理念

大部分投资者齐莫得投资理念，很多基金司理和劳动投资照应人相通莫得。他们会继承一些在其他投资者那边看似有用的投资政策，而当这些政策不论用时他们就会废弃，转而他求。你也许会问，如若是这么，为什么还需要投资理念呢？谜底很约略，如若莫得树立投资理念，你就会倾向于只是基于某个饱读舞者的言论或近期某次得手的投资案例而不停地变换投资政策。这么作念对你的 投资组合有三种负面影响：

1、如若莫得一套我方的中枢思念，你就很容易成为骗子或冒牌各人的猎物，因为他们齐会声称我方有投诚商场的神奇政策。

2、当不停变换各式政策时，你就必须相应地编削投资组合，这会给你带来更高的往返资本和税务职守。

3、 某些投资政策天然对部分投资者来说简直有用，然则鉴于每位投资者的投资办法、风险厌恶进度和个性齐具有私有性，这些政策可能并不适当你。盲目随从他东说念主的政策，效果除了可能让你的投资组合发达落伍于商场，还很有可能让你心力交瘁，致使更灾祸。

如若领有一套投资的中枢思念，你就草率更好地掌控我方的侥幸。你不仅能拒却不适当你中枢思念的投资政策，还能制定出适当你需要的投资政策。此外，你还能对各式政策之间的交流和不同之处有更全面的遒劲。

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